统计局27日数据显示，10月工业企业利润增速较前值降幅扩大4.6个百分点至9.9%，创下有单月数据（2012年）来的最大降幅。
机构认为，经济整体需求并未企稳，同时房地产周期向下，决定了经济下行压力仍大。未来，随着财政政策的加力提效，地方政府专项债也有望迎来较大规模的增加，基建对内需的支撑作用终将显现，中长期工业生产、销售有望迎来修复。
统计局27日数据显示，10月工业企业利润增速降幅继续扩大，创下有数据以来的最大降幅。机构认为，经济整体需求并未企稳，同时房地产周期向下，决定了经济下行压力仍大。未来，随着财政政策的加力提效，地方政府专项债也有望迎来较大规模的增加，基建对内需的支撑作用终将显现，中长期工业生产、销售有望迎来修复。10月份，规模以上工业企业实现利润总额4275.6亿元，同比下降9.9%，降幅比9月份扩大4.6个百分点，并创了2012年有数据以来的新低；1—10月份，工业企业实现利润总额50151.0亿元，同比下降2.9%，降幅比1—9月份扩大0.8个百分点。
国家统计局工业司高级统计师朱虹解读工业企业利润数据称，10月份，工业企业利润同比下降9.9%，降幅比9月份有所扩大，主要受工业品出厂价格降幅扩大、生产销售增长放缓等因素影响。
工业量价齐跌 拖累利润降幅扩大
从此前公布的数据看，10月中国工业生产增速回落，工业品销售同比下降，工业品出厂价格的同比降幅也再度走扩，叠加国庆长假及入冬停工等因素的催化，需求端的弱势表现通过生产销售、出厂价格传导至企业盈利端。
10月工业增加值同比增长4.7%，增速较上月下滑1.1个百分点，这带动工业企业盈利增速放缓，1-10月工业企业营业收入同比增长4.2%，增速与1-9月回落0.3个百分点。西南宏观团队表示，工业产出在季初月份均有下滑，但结合高频数据来看，生产面将延续回升态势，工业增加值难以持续下行。另外，受基数因素推动，PPI同比跌幅加大也拖累了当月工业利润增长。10月PPI跌幅扩大0.4个百分点至-1.6%。不过，从11月开始高基数因素消退，同时随着需求平稳。西南宏观认为，PPI将在10月见底回升，因而整体企业盈利也将触底回升。
工业量价齐跌 拖累利润降幅扩大
分企业类型看，1-10月国有企业利润增速下降最为明显，较前值下降 2.5 个百分点至-12.1%；股份制企业较前值下降1.2个百分点至-2.4%。
值得关注的是，私营企业表现相对平稳，经济活力尚可，1-10月私营企业利润小幅下行0.1个百分点，仍保持 5.3%的稳定增速。 而外商投资企业利润降幅有所收窄，1-10月企业实现利润增速下降4%，降幅较前值收窄0.2个百分点。反映近期改造外资营商环境的措施，效果有所显现。
制造业利润降幅明显
在需求相对弱势的背景下，制造业再度成为中国国工业利润数据的主要拖累项。1—10月份，采矿业实现利润同比增长2.4%；制造业实现利润下降4.9%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润增长14.4%。
从行业来看，上游行业表现分化，石油加工利润同比降幅扩大至51.2%，供给压制的减弱使得黑色金属冶炼利润进一步承压，同比降幅扩大至44.2%。
图/中泰证券而汽车、电子行业利润回暖，汽车制造业利润同比下降14.7%，收窄1.9个百分点，电子设备制造业利润同比增长6%，增速提高2.4个百分点。新经济保持高速增长，电气机械、专用设备等行业利润增长较多，分别为15%和12%。1—10 月份，高技术制造业、战略性新兴产业和装备制造业利润同比分别增长 7.5%（加快 1.2个百分点）、5.3%（加快 0.7个百分点）和 2.0%（加快 1.1个百分点）。高技术制造业、 战略性新兴产业和装备制造业利润改善，反映出国家产业战略的实施力度较强，对实体企业降成本等政策的效果明显。在41个工业大类行业中，利润总额同比减少的行业较前9月持平为11个。中泰证券认为，经济整体需求并未企稳，同时房地产周期向下，决定了经济下行压力仍大。
企业加速去库存
1-10月工业企业产成品库存同比增长0.4% ，增速较1-9月回落0.6个百分点。库存增速降至低位，叠加需求平稳，未来随着地方债发行和基建回升驱动，需求存在回升可能。
分析师认为，目前的低库存状况可能会加大未来需求回升情况下工业品价格回升幅度，库存也将随之回升。工业企业应收票据及应收账款同比增速3.5%，较上月回落1.1个百分点，显示企业金融风险有所减轻。
经济短期难以见底
中泰证券认为，从外部来看，在全球经贸一致降温，特朗普面临选举压力的情况下，预计中美贸易问题短期趋于缓和；内部来看，在地产经济逐步回落的情况下，宏观经济恐难企稳，而政策上进一步放松的概率反而在提高。
展望未来，中泰证券认为在基本面回落的情况下，能够主导股债行情的因素更多来自政策：一是中美贸易缓解，二是货币进一步宽松，三是房住不炒大基调下的房地产政策边际调整。第一个双方在积极争取；第二个可能会做得更快一些，中国的降息周期才刚刚开始；第三个还要等待一段时间，预计后续部分压力较大的城市会陆续调整，更全面的政策调整可能要到明年下半年。 11月25日，央行发布中国金融稳定报告2019，点明财政政策要加力提效，减税降费规模有望扩大，制造业作为今年受益最大的产业，盈利能力有望修复。川财证券认为，需求方面，随着财政政策的加力提效，地方政府专项债也有望迎来较大规模的增加，基建对内需的支撑作用终将显现，中长期工业生产、销售有望迎来修复，从而支撑利润回升。（完）
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